軟銀再投 15 億美元：OpenAI 開啟員工股票回購，每股 210 美元

軟銀創始人孫正義對人工智慧的執念，又讓他砸下了真金白銀。

據 CNBC 報道，OpenAI 正在允許現任和前任員工通過要約收購，向軟銀出售價值約 15 億美元的股票。知情人士透露，這筆交易由軟銀願景基金二期（Vision Fund 2）出資，員工必須在 12 月 24 日之前決定是否參與套現。

孫正義窮追不捨，員工把賬面富貴變現

知情人士稱，這筆交易完全是孫正義一手促成的。在 OpenAI 10 月份完成的 66 億美元融資輪中，軟銀就已經投了 5 億美元，但孫正義一直堅持想要拿下更多份額。

孫正義曾在 10 月的一場大會上直言，自己正攢下數百億美元，準備在 AI 領域憋一個「大招」。軟銀近期接連佈局了 Glean、Perplexity 和 Poolside 等 AI 新創，而 OpenAI 顯然是他目前最想重金押注的標的。

對 OpenAI 員工來說，這無疑是一份趕在年底前的超級大禮包。

符合套現資格的是在兩年前就拿到受限股票單位（RSU）並持有至今的現任及前任員工。這次收購的單股價格為 210 美元，與 10 月份估值 1570 億美元的那輪融資價格完全持平。

過去，OpenAI 對員工賣老股卡得非常嚴，管理層甚至有權決定誰能賣、誰不能賣，此前關於公司可能收回既得股權的傳聞還曾引發內部恐慌。不過到了 6 月份，OpenAI 徹底改變了政策，現在現任和離職員工都能平等地參與年度要約收購。

燒錢機器的流動性閥門

眼下美股科技 IPO 市場相當冷清，OpenAI 的估值又一路狂飆到 1570 億美元，普通大廠根本買不起，短期內也沒法上市敲鐘。像這種二次要約收購，就成了員工把賬面數字變成銀行卡餘額的唯一途徑。

CNBC 在 9 月份曾確認過一組資料：OpenAI 今年的營收預計為 37 億美元，但淨虧損預計高達 50 億美元。

雖然在 10 月那輪融資之後，加上 40 億美元的迴圈信貸額度，OpenAI 手頭可用的流動性已經超過 100 億美元，但 AI 大模型的訓練和算力消耗是個無底洞。知情人士透露，鑑於投資者的強烈需求和業務的重資產特性，OpenAI 未來預計還會開放更多類似的二級市場交易。

另外，知情人士也專門澄清，這次軟銀的 15 億美元收購，和 OpenAI 接下來計劃重組為營利性實體的動作沒有任何關聯。

為什麼重要

我們認為，這次交易表面上是孫正義在買買買，實際上幫 OpenAI 拆掉了一顆關鍵的人才炸彈。

AI 頂尖人才現在是各家巨頭爭搶的香餑餑，Anthropic 和 Google 都在揮舞支票簿。如果一家創業公司估值炒到天價卻長期無法上市變現，早期員工的心理預期很容易崩塌。OpenAI 允許員工按 1570 億美元的峰值估值拿真金白銀走人，能極大緩解團隊的套現焦慮，把核心戰鬥力繼續留在船上。

從資本角度看，孫正義這一步走得相當激進。在公司虧損遠超營收、行業競爭極速白熱化的階段，依然願意接盤老股，看起來軟銀是在不惜一切代價買一張頂級 AI 賽道的頭等艙門票。

但隱患也很明顯：這種純靠一級市場輸血的高估值遊戲，完全依賴外部資本的無限狂熱。一旦技術迭代遇到瓶頸或大模型商業化回報不及預期，這種建立在天價二級交易上的財富神話，隨時可能面臨重估的風險。