軟銀清倉 58.3 億美元輝達股票：全力籌錢押注 OpenAI

孫正義又把輝達賣光了。

軟銀在週二的財報中披露，他們已經在 10 月份賣掉了持有的全部 3210 萬股輝達股票，一把套現 58.3 億美元。訊息出來後，輝達股價應聲下跌了 2%。

但這還不是全部。軟銀同時還拋售了價值 91.7 億美元的 T-Mobile 股份，再加上把手裡的 Arm 股票拿去抵押貸款，一套組合拳下來回籠了巨量現金。

軟銀首席財務官後藤芳光把這解釋為資產貨幣化，說公司要在保持財務穩健的前提下，隨時準備好充足的彈藥。知情人士明確表示，清倉輝達絕對不是因為擔心 AI 估值太高，而是因為後頭有一筆更大的開銷要付。

騰挪 300 億，只為給 OpenAI 湊錢

這筆大開銷的主角是 ChatGPT 的母公司 OpenAI。

知情人士透露，軟銀砸鍋賣鐵籌集的這筆錢，最核心的用途是兌現對 OpenAI 高達 225 億美元的注資承諾。此外，這筆現金還要用來支援收購 ABB 的機器人業務等新專案。

按研究機構 New Street Research 分析師 Rolf Bulk 的測算，軟銀僅在今年第四季度就需要至少 305 億美元的投資資金。除了給 OpenAI 的 225 億，還包括投給晶片初創公司 Ampere 的 65 億美元。這一季度的投資額，直接超過了軟銀此前整整兩年的總和。

隨著這筆 225 億美元落袋，軟銀在 OpenAI 的持股比例將從 4% 一躍提升到 11%。軟銀 CFO 後藤芳光在會上提到，去年 9 月他們第一次投資 OpenAI，如今 OpenAI 的公允估值已經衝到了 5000 億美元，位列全球最高估值梯隊。知情人士還透露，未來軟銀甚至可能繼續加註，不過通常不會超過 40% 的控股警戒線。

熟悉孫正義的人對這個劇本大概不會陌生。早在 2017 年，軟銀願景基金就曾積累過價值 40 億美元的輝達股票，但隨後在 2019 年 1 月全部清倉，完美錯過了輝達之後幾千億美元的史詩級暴漲。

不過軟銀並不是要和輝達徹底切割。他們手裡還有不少極度依賴輝達技術的 AI 專案，比如要在美國建設的高達 5000 億美元的 Stargate 超級資料中心。

為什麼重要

我們認為，軟銀這次拋售輝達，表面上看是棄車保帥，本質上是一場極度激進的 AI 籌碼大遷移。

從投資邏輯來看，輝達雖然依舊是 AI 浪潮裡的頭號軍火商，但在數萬億美元市值的高位上，它的成長空間已經從指數級變成了線性。對孫正義來說，繼續握著輝達只能賺行業平均紅利的錢，而把籌碼全部押注在可能通往超級通用智慧的 OpenAI 身上，才有博取下一個十倍百倍回報的可能。

但這裡的隱患也極其明顯。軟銀現在的做法看起來就像是在把流動性極高、盈利極其紮實的確定性資產，換成一家每年燒錢如流水、估值已經頂到 5000 億美元的獨角獸股權。一旦全球市場對 AI 泡沫的焦慮進一步發酵，或者 OpenAI 的商業化落地不及預期，軟銀這種單季度砸出 300 億美元的高槓杆打法，隨時可能讓願景基金重演當年的流動性危機。

對於整個 AI 行業來說，這釋放了一個清晰的訊號：頂級資本正在從基礎設施底座的輝達，加速向直接掌握頂級模型與算力入口的應用層終局巨頭集中。戰局已經到了容不得留後手的階段，誰拿不出幾百億美元真金白銀，誰就會徹底掉隊。