SpaceX 秘密遞交 IPO 申請：目標估值 1.75 萬億美元

埃隆·馬斯克曾經發誓，在飛船載人登上火星之前，SpaceX 絕不上市。但現在看起來，算力和造火箭的鉅額開銷，終於讓他把這個曾經的原則推翻了。

據彭博社援引知情人士報道，SpaceX 已經秘密向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股（IPO）的草案登記檔案。這家火箭、衛星加 AI 的龐然大物計劃在 6 月份正式掛牌上市，目標估值高達 1.75 萬億美元。

如果這一步走通，全球資本市場的歷史紀錄將被徹底重新整理。

代號「頂點工程」，組建 21 家銀行天團

根據路透社週二的報道，為了這場世紀 IPO，SpaceX 內部將其代號定為「頂點工程」（Project Apex）。為了護航上市，他們一口氣拉來了整整 21 家投行和銀行組成承銷團，陣容龐大得十分罕見。

根據 SEC 的保密提交規則，非上市公司可以在正式向公眾投資者推介股票的前 15 天秘密提交登記宣告，從而避開聚光燈，在私下直接聽取監管部門的反饋並做出修改。

訊息人士透露，SpaceX 打算在這次 IPO 中募集 750 億美元。作為對比，2019 年沙烏地阿美上市時募資 290 億美元，創下了迄今為止全球最大的 IPO 紀錄；而 SpaceX 這次的目標，直接把沙烏地阿美的數字甩開了兩倍多。要明白，從 2002 年創立至今，SpaceX 作為一傢俬有公司總共也才籌集了大約 100 億美元。

但現在擺在公眾面前的 SpaceX，已經不再只是一家火箭發射公司。今年 2 月，SpaceX 以 1.25 萬億美元的估值併購了馬斯克旗下的人工智慧初創公司 xAI。這意味著，即將上市的集團實體不僅握有火箭艦隊和超過 1 萬顆在軌衛星組成的星鏈（Starlink）網路，還把前沿大模型研發機構 xAI 以及社交平臺 X 全部裝進了同一個籃子裡。

資本黑洞：星艦、大模型與一百萬顆太空資料中心

馬斯克為什麼在這個時候急著要錢？說白了，他手上的這幾攤生意，每一個都是深不見底的吞金獸。

首先是星艦（Starship）。這艘全複用重型運載火箭不僅是馬斯克未來全部商業太空構想的核心，也揹負著 NASA 在登月任務中與對手搶時間的重任。無論是高密度的試飛測試、購買衛星頻段，還是為了替換老化報廢的星鏈衛星，每一項都需要源源不斷的大筆現金。

其次是 xAI 的算力賬單。訓練和執行前沿深度學習模型需要堆砌成千上萬張昂貴的高階晶片，能源與硬體成本正在呈指數級暴增。

更有意思的是馬斯克近幾個月丟擲的新構想：他計劃直接從月球製造並部署多達 100 萬顆太空資料中心衛星。要把這幅科幻畫卷變成現實，靠一級市場的私募融資顯然已經填不飽胃口了。

為什麼重要

這起 IPO 最耐人尋味的地方，在於馬斯克打的時間差。此前市場一直預測 OpenAI 和 Anthropic 會是 AI 時代最先衝進二級市場的超級巨無霸，但 SpaceX 這次突然啟動秘密申請，直接搶跑在了前面。

對公開市場的普通投資者來說，這可能是近幾十年來最罕見的一張資產入場券。此前散戶根本無法參與 SpaceX 和 xAI 的成長，一旦上市，大家就能直接押注太空運輸、衛星寬頻和前沿 AI 的合體。但代價也很明顯：1.75 萬億美元的盤子意味著買入幾乎沒有安全邊際，而且投資者不得不連帶買下社交平臺 X 這個極具爭議和波動的資產。

從資本運作的角度看，把火箭、星鏈、xAI 和社交平臺混裝上市，我們認為馬斯克走了一步極其聰明但也充滿隱患的險棋。聰明之處在於，他把估值倍數極高的 AI 故事塞進了擁有真實壟斷壁壘的火箭基建裡，讓火箭為算力買單，也讓 AI 為發射資產抬轎子；但隱患在於，這種複雜的集團結構讓財務透明度和治理變得極其複雜，公開市場的監管眼光，可比以前任何一傢俬市風投都要苛刻得多。

如果這次 750 億美元的融資成功落地，它不僅會吸乾公開市場短期內對重資產科技股的大部分流動性，還會給身後正在排隊衝刺上市的 OpenAI 和 Anthropic 帶來巨大的定價壓力。