據傳 OpenAI 最快 5 月 22 日秘密提交 IPO：估值超 8500 億美元

如果把矽谷這幾年的燒錢大戰比作一場馬拉松，終點線上的上市敲鐘聲終於要響了。

據《華爾街日報》和 CNBC 報道，OpenAI 正準備向美國證券交易委員會秘密遞交 IPO 招股書草案，最快可能就在 5 月 22 日。包括高盛和摩根士丹利在內的幾家華爾街投行，已經在幫他們趕製相關檔案。

在最近一輪一級市場融資裡，OpenAI 的估值已經達到 8500 億至 8520 億美元。如果這個體量的 IPO 順利走完全程，它將成為人類商業史上規模最大的公開上市之一，僅次於馬斯克旗下的 SpaceX。

秘密交表與提前搶跑的對手

OpenAI 官方對上市傳聞的回應依舊很官方，發言人稱公司作為常規治理的一部分，會定期評估各種戰略選擇，目前仍然把重心放在業務執行上。不過公司首席財務官 Sarah Friar 上個月在 CNBC 就放過風，說像 OpenAI 這麼大體量的公司，「舉手投足像一家上市公司」是一種很健康的習慣。

關於敲鐘的具體節點，各方說法略有出入。CNBC 報道稱可能最早在今年第四季度，而另有媒體報道稱 OpenAI 的目標是爭取從 9 月份開始推進掛牌。

耐人尋味的是遞表的時間點。就在 OpenAI 傳出要交表的前後腳，老對手馬斯克也在加速。今年早些時候與 xAI 合併的 SpaceX，估值在 2 月份就達到了 1.25 萬億美元，上個月已經秘密交表，最快 5 月 21 日就會公開披露招股說明書。此外，Anthropic 也在籌備自己的 IPO 計劃。

OpenAI 遞表前剛剛掃清了一個法律障礙。本週他們贏下了馬斯克發起的訴訟，馬斯克指控 OpenAI 違背初衷從非營利轉向營利，不過馬斯克隨後表示準備繼續上訴。同時報道也提到，OpenAI 最近並未完成內部設定的營收和使用者增長目標。

為什麼重要

我們認為，OpenAI 選擇在這個節點啟動上市流程，看起來既是業務規模擴張的必然結果，也是被算力成本和競爭對手逼出來的防禦動作。

對普通使用者和開發者來說，短期內不會察覺到直接變化，但長期來看，上市公司的身份會逼著 OpenAI 更加在乎財務報表。過去那種不計成本瘋狂堆算力、免費給使用者放福利的日子很難一直維持，未來 API 的定價結構、新功能的商業化變現節奏，大機率會變得更加剋制和務實。

對整個行業而言，這會徹底改變科技賽道的吸金規則。當 SpaceX 和 OpenAI 這種萬億和近萬億級別的巨無霸同時湧向二級市場，市場上的熱錢會被大量抽走，排在後面的中腰部 AI 創投團隊拿錢會越來越難，甚至會被逼著提前尋求併購退出。

從 OpenAI 自身的做法來看，秘密交表這一步走得很聰明，既能利用保密機制在幕後和監管機構梳理複雜的非營利結構重組，又能在馬斯克搶跑 SpaceX 上市的輿論壓力下穩住陣腳。但隱患也很刺眼：在內部營收與使用者目標沒達標、馬斯克還要繼續上訴的情況下匆忙上市，一旦第四季度掛牌，二級市場的公開審視可不會像風險投資人那樣寬容。