據報 OpenAI CFO 建議推遲 IPO 至 2027 年：稱公司尚未準備好上市

投行們正催著兩家頭部大模型公司趕在 2026 年敲鐘上市，但 OpenAI 內部真正管錢的人，卻打算先踩一腳剎車。

據《華爾街日報》報道，OpenAI 首席財務官 Sarah Friar 私下建議，把公司的首次公開募股（IPO）推遲到 2027 年。她的理由很直接：仔細盤過公司的各項支出承諾後，她認為 OpenAI 還沒做好準備，根本應付不來上市公司那套嚴苛的財報審計標準。

賬本越看越心驚，Altman 猛踩油門她踩剎車

這番表態的背後，是 OpenAI 越來越吃緊的賬面表現。本週早些時候有報道披露，這家還沒公開財報的獨角獸其實沒有達到近期的收入目標。

雖然 OpenAI 發言人隨後反駁，稱公司其實達成了今年第一季度的營收目標，但發言人緊接著補了一句耐人尋味的話：這些目標是公司內部設定的，跟投資人知道的目標並不一樣。

更讓人捏把汗的是花錢的速度。去年底曝光的內部檔案顯示，OpenAI 承諾在八年內向資料中心砸下 1.4 萬億美元。單是 2028 年這一年，公司預計就要虧掉 740 億美元。

作為對比，老對手 Anthropic 靠著迅速增加的企業客戶，被預計在 2028 年就能打平收支。更別提隔壁 Google 在最近的財報電話會上剛交出了一張漂亮的成績單，單是 AI 相關的業務收入就達到了 200 億美元。

面對這種燒錢勢頭，CEO Sam Altman 依然在拼命往前衝，而 Friar 近幾個月則在想辦法勒緊褲腰帶，在收入沒有大幅起色前，先控住資料中心的現金外流。

投行眼裡的贏家通吃，管賬人的現實拷問

各大投資銀行一直在向 OpenAI 和 Anthropic 兜售焦慮。投行人士直截了當地告訴他們，這是一場贏家通吃的 IPO 爭霸戰，誰先上市，誰就能拿到定義整個新行業的定價權。

但 Friar 顯然不想被投行的節奏牽著鼻子走。《華爾街日報》把她比作矽谷經典的「屋裡的大人」，就像當年在 Meta 輔佐扎克伯格的 Sheryl Sandberg，或者在 SpaceX 鎮守後方的 Gwynne Shotwell。

Friar 並不是第一次打硬仗。她曾操盤移動支付公司 Square 的上市，離職後 Square 股價一度大跌一成；後來她主導 Nextdoor 通過借殼上市，也在 2023 年主持過裁掉四分之一員工的艱難重組，並在轉年加入了 OpenAI。

眼下的 OpenAI 正揹負著重塑全球經濟的巨大期許。但隨著外界對其商業化變現能力的信心出現動搖，管賬的人顯然看清了更現實的問題：如果在還沒理順營收和支出的情況下倉促上市，公開市場的聚光燈很快就會變成放大鏡。

為什麼重要

我們認為，Friar 建議推遲 IPO，是 OpenAI 近年來少有的極其清醒、甚至可以說是自救的一步。

資本市場習慣了用「先上市先贏」的邏輯催熟獨角獸，投行要的是交易佣金，Altman 要的是更多買卡建算力的彈藥。但如果一家單年虧損可能奔向 700 億美元的公司，靠著「內部目標達標」這種含糊其辭的說辭去上市，一旦財報公開，每一個季度的業績 miss 都會引發股價雪崩。

推遲上市對普通開發者和企業使用者來說反而是個提醒。這意味著在未來一到兩年裡，OpenAI 的商業化動作只會更激進、更功利。為了修補利潤表去迎接 2027 年的公開大考，免費福利會縮水，企業定製收費會變硬，算力賬單的定價也會算得更精細。

這也改變了生成式 AI 領域的競爭態勢。Anthropic 在企業端現金流上的健康表現，以及科技巨頭 Google 現成的變現閉環，正在對 OpenAI 形成兩頭包抄。如果 OpenAI 不能在 2027 年前拿出讓人信服的商業閉環，光靠描繪宏大願景，到了二級市場恐怕很難交差。