SpaceX 秘密递交 IPO 申请：目标估值 1.75 万亿美元

埃隆·马斯克曾经发誓，在飞船载人登上火星之前，SpaceX 绝不上市。但现在看起来，算力和造火箭的巨额开销，终于让他把这个曾经的原则推翻了。

据彭博社援引知情人士报道，SpaceX 已经秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）的草案登记文件。这家火箭、卫星加 AI 的庞然大物计划在 6 月份正式挂牌上市，目标估值高达 1.75 万亿美元。

如果这一步走通，全球资本市场的历史纪录将被彻底刷新。

代号「顶点工程」，组建 21 家银行天团

根据路透社周二的报道，为了这场世纪 IPO，SpaceX 内部将其代号定为「顶点工程」（Project Apex）。为了护航上市，他们一口气拉来了整整 21 家投行和银行组成承销团，阵容庞大得十分罕见。

根据 SEC 的保密提交规则，非上市公司可以在正式向公众投资者推介股票的前 15 天秘密提交登记声明，从而避开聚光灯，在私下直接听取监管部门的反馈并做出修改。

消息人士透露，SpaceX 打算在这次 IPO 中募集 750 亿美元。作为对比，2019 年沙特阿美上市时募资 290 亿美元，创下了迄今为止全球最大的 IPO 纪录；而 SpaceX 这次的目标，直接把沙特阿美的数字甩开了两倍多。要明白，从 2002 年创立至今，SpaceX 作为一家私有公司总共也才筹集了大约 100 亿美元。

但现在摆在公众面前的 SpaceX，已经不再只是一家火箭发射公司。今年 2 月，SpaceX 以 1.25 万亿美元的估值并购了马斯克旗下的人工智能初创公司 xAI。这意味着，即将上市的集团实体不仅握有火箭舰队和超过 1 万颗在轨卫星组成的星链（Starlink）网络，还把前沿大模型研发机构 xAI 以及社交平台 X 全部装进了同一个篮子里。

资本黑洞：星舰、大模型与一百万颗太空数据中心

马斯克为什么在这个时候急着要钱？说白了，他手上的这几摊生意，每一个都是深不见底的吞金兽。

首先是星舰（Starship）。这艘全复用重型运载火箭不仅是马斯克未来全部商业太空构想的核心，也背负着 NASA 在登月任务中与对手抢时间的重任。无论是高密度的试飞测试、购买卫星频段，还是为了替换老化报废的星链卫星，每一项都需要源源不断的大笔现金。

其次是 xAI 的算力账单。训练和运行前沿深度学习模型需要堆砌成千上万张昂贵的高端芯片，能源与硬件成本正在呈指数级暴增。

更有意思的是马斯克近几个月抛出的新构想：他计划直接从月球制造并部署多达 100 万颗太空数据中心卫星。要把这幅科幻画卷变成现实，靠一级市场的私募融资显然已经填不饱胃口了。

为什么重要

这起 IPO 最耐人寻味的地方，在于马斯克打的时间差。此前市场一直预测 OpenAI 和 Anthropic 会是 AI 时代最先冲进二级市场的超级巨无霸，但 SpaceX 这次突然启动秘密申请，直接抢跑在了前面。

对公开市场的普通投资者来说，这可能是近几十年来最罕见的一张资产入场券。此前散户根本无法参与 SpaceX 和 xAI 的成长，一旦上市，大家就能直接押注太空运输、卫星宽带和前沿 AI 的合体。但代价也很明显：1.75 万亿美元的盘子意味着买入几乎没有安全边际，而且投资者不得不连带买下社交平台 X 这个极具争议和波动的资产。

从资本运作的角度看，把火箭、星链、xAI 和社交平台混装上市，我们认为马斯克走了一步极其聪明但也充满隐患的险棋。聪明之处在于，他把估值倍数极高的 AI 故事塞进了拥有真实垄断壁垒的火箭基建里，让火箭为算力买单，也让 AI 为发射资产抬轿子；但隐患在于，这种复杂的集团结构让财务透明度和治理变得极其复杂，公开市场的监管眼光，可比以前任何一家私市风投都要苛刻得多。

如果这次 750 亿美元的融资成功落地，它不仅会吸干公开市场短期内对重资产科技股的大部分流动性，还会给身后正在排队冲刺上市的 OpenAI 和 Anthropic 带来巨大的定价压力。