Cointelegraph 专栏：250 亿美元砸向大模型，AI 狂热现泡沫信号

2022 年底加密货币暴跌后，手握巨资的风投机构急着寻找下一个风口，ChatGPT 恰好在此时撞开了大门。

上线短短五天吸纳百万用户，让资本看到了前所未有的狂热。在整个 2023 年上半年，AI 初创公司一口气拿下了超过 250 亿美元的融资。但光鲜的融资表背后，行业已经开始浮现出巨型泡沫的裂纹。

钱没有变成研发壁垒，而是全进了英伟达口袋

PitchBook 的一项调查显示，74% 的受访投资人已经出手押注至少一家 AI 公司，其中 14% 甚至投了超过六家。Inflection AI 凭着聊天机器人 Pi 拿下 13 亿美元融资，估值直冲 40 亿美元；Anthropic 获得 4.5 亿美元；Mistral AI 甚至连产品和原型都没有，就凭着 PPT 拿走 1.13 亿美元种子轮。

但这几百亿美元融到手后，钱究竟花去了哪里？

传统科技创业里，资金主要流向研发和获客。但在当前的大模型狂潮中，初创公司绝大部分资金都在用来抢购昂贵的 GPU。业内人士估算，排除中国几大巨头外，市场对英伟达 H100 的总需求高达约 43.2 万张；按单张约 3.5 万美元计算，仅采购芯片就要吞噬大约 150 亿美元。

作为对比，训练 GPT-4 当初大概消耗了 1 万到 2.5 万张 A100，而 Meta、特斯拉与 Stability AI 加起来的用量也就在 3.4 万张左右。前特斯拉 AI 总监安德烈·卡帕西（Andrej Karpathy）甚至在社交媒体上调侃，硅谷当下最热门的八卦不是别的，正是「谁在什么时候拿到了多少张 H100」。

问题在于，各家公司砸重金拼命竞价，本质上是在争夺通用工具，而不是在建立自己的产品护城河。

套壳生态遭遇反噬，流量狂热开始退潮

除了少数几家在做底层基座模型，市场上绝大多数所谓 AI 初创企业只是套壳产品，依靠 OpenAI 的 API 接口提供服务。此前估值达到 15 亿美元的 Jasper AI 就是典型代表。

这种极度依赖第三方接口的模式几乎没有核心技术产权。随着尝鲜期过去，市场需求回落，Jasper 近期已经开始裁员，另一家 AI 初创公司 Mutiny 也裁减了约 30% 的员工。

与此同时，大模型神话本身也显露出疲态。数据显示，ChatGPT 的全球热度首次出现环比下滑，微软的必应聊天和谷歌的 Bard 表现同样平平。更糟糕的是技术层面的不确定性，斯坦福大学的一项研究指出，随着时间推移，GPT-3.5 和 GPT-4 在多项任务上的实际表现甚至出现了明显退化。

为什么重要

狂热的资本市场往往容易混淆「算力消费」与「商业价值」。我们认为，这篇专栏点破了当前大模型生态最尴尬的现实：初创公司拿到了投资人的钱，转身就全额上缴给英伟达和云计算服务商，手里留下的却是一个随时可能被 OpenAI 官方功能碾平的套壳工具。

对于开发者和创业者来说，靠接入 API 做二次封装的红利期已经基本结束。没有独有数据、垂直工作流和底层控制力，套壳产品的毛利和用户留存很难支撑高昂的调用成本。现在入场如果还想着靠炒概念圈钱，面临的可能直接是流动性枯竭。

在行业层面，GPU 的供需失衡被普遍预计会在 2024 年底前后逐渐缓解。一旦算力不再稀缺、资本热度降温，那些缺乏自研护城河的公司就必须直面真实造血能力。只要接下来出现一两份难看的行业财报，或者几家明星初创公司宣告破产，维系在 250 亿美元堆积之上的泡沫就极可能被瞬间戳破。