米Anthropic、IPOロードショーを開始　仮条件は70〜78ドル、ティッカー「ANT」でナスダックへ

フロンティアAIを牽引するユニコーンの中で、誰が最初に株式市場の門を叩くのか。業界の関心が集まる中、OpenAIより先に第一歩を踏み出したのはAnthropicでした。

米Anthropicは、ナスダック市場への新規株式公開（IPO）に向けたロードショーを正式に開始しました。ティッカーシンボルは「ANT」を予定しており、クラスA普通株式8億2500万株を売り出す計画です。仮条件は1株あたり70ドルから78ドルに設定されました。

売り出しの内訳は、Anthropicが新株として発行する801,351,354株と、既存株主が売却する23,648,646株で構成されます。既存株主の売却分からAnthropicが得る手取金はありません。また、主幹事を務めるゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなど引受人には、30日以内に追加で最大1億2375万株を買い取れるオプションが付与されます。なお、米証券取引委員会（SEC）への登録届出書は提出済みですが、現時点では効力は発生していません。

1兆ドル規模の現実的な着地点

仮条件の上限である78ドルで試算すると、公募部分の調達額は最大644億ドルに達します。目論見書の株式数に基づくと、想定される企業評価額は最大約1兆200億ドル（約1.02兆ドル）となります。

さらにAnthropicは、公募と並行して260億ドルの第三者割当増資も固めています。引受先にはGoogle、マイクロソフト、NVIDIA、AMD、ブロードコム、マイクロン、TSMCといった大手半導体・IT企業が名を連ねています。これらを合算した調達規模は最大904億ドルにのぼる見通しです。

1兆ドル超という評価額は天文学的に見えますが、一時期噂された1.5兆ドルや2兆ドルという強気の数字から見れば、市場環境を踏まえて引き下げられた水準です。今年5月時点の未公開ラウンド評価額が9650億ドルだったことを踏まえると、現実的な値付けを選択したと言えます。

業績面では「Claude」の法人需要が寄与しています。第3四半期の売上高は前四半期比47％増の約169億6000万ドルとなり、年換算売上高は約810億ドル規模に達し、純損失も縮小しました。ただし、第2四半期の前四半期比144％増と比較すると成長率は落ち着きを見せ始めています。

9000億ドルの計算資源コミットメント

急ぎ足の上場準備の背景にあるのは、莫大な計算インフラ費用です。目論見書によると、AnthropicはAmazonやGoogleなどのクラウドパートナーに対し、総額9000億ドル近くに及ぶコンピュート容量の利用コミットメントを抱えています。

一方で株式市場には不透明感も漂っています。データセンター建設への規制強化懸念や高金利環境を受け、投資家の間では巨額AI投資の持続可能性に対する警戒感が強まっています。競合のOpenAIも資金調達目標を下方修正しており、市場環境が冷え切る前に資金を確保しておきたいという思惑が透けて見えます。

なぜ重要か

Anthropicの上場は、生成AIバブルが「夢の語り合い」から「四半期決算の冷徹な検証」へと移行することを意味します。

これまで未公開企業だったフロンティアAI各社は、巨額の赤字や計算コストの実態を公表せずに済んでいました。しかし「ANT」としてナスダックに上場すれば、研究開発の投資対効果やトークンごとの収益性が白日の下にさらされます。これはOpenAIなどの競合各社にとっても、今後の資金調達や企業価値を見直す強い圧力となるはずです。

NVIDIAやTSMC、Googleなどを巻き込んだ260億ドルの増資枠は、サプライチェーン全体を自社の経済圏に巻き込む巧みな戦略と言えます。ただし、約9000億ドルという巨額の計算資源契約を背負いながら、売上成長率の減速をどこまでカバーできるかは大きな課題です。ユーザーや開発者にとっては、今後より実用性と収益性を重視したモデル提供や価格競争が進む契機になりそうです。