二級市場投資人轉向 Anthropic：約 6 億美元 OpenAI 股票遭拋售

如果回到一年前，手裡要是有 OpenAI 的老股，基本上剛掛牌出來就會被瘋搶。但現在二級市場的風向徹底變了。

據彭博社報道，最近幾個月 OpenAI 的股票在二級市場上突然遇冷。買家們不僅沒有之前那麼積極，反而紛紛把錢投向了死對頭 Anthropic。

6 億美元老股掛出來，現在一個買家都找不著

二手股權交易平臺 Next Round Capital 的創始人 Ken Smythe 透露，最近幾週有大約 6 家機構投資者找上門來，包括持有大筆份額的對沖基金和風險投資機構。

他們想賣掉總共大約 6 億美元的 OpenAI 股票。Ken Smythe 說，這要是放在去年，這種額度掛出來幾天就會被瓜分乾淨，但現在市場上竟然完全找不到接盤的買家。

哪怕 OpenAI 不久前剛完成一輪 122 億美元的鉅額融資、把公司估值推到了 852 億美元，二級市場的投資者也開始打退堂鼓了。

與此形成鮮明對比的是 Anthropic 的火爆。在 Augment 和 Hiive 等二級交易平臺上，Anthropic 的股票需求直接重新整理了歷史紀錄。

Augment 聯合創始人 Adam Crawley 解釋了背後的邏輯。OpenAI 現在的估值是 852 億美元，而 Anthropic 的估值大概在 380 億美元，兩者之間有著巨大的價差。

不少投資人覺得，OpenAI 的估值已經頂得太高，相比之下 Anthropic 還有很大的補漲空間，所以大家都想趁著它漲價之前搶先上車。

投行開始免手續費攬客，冷熱全寫在收費單上

華爾街大行的動作更能說明問題。據知情人士透露，摩根士丹利和高盛已經開始向財富管理客戶推介 OpenAI 的股票，而且為了把貨賣出去，甚至直接免收附帶權益提成，也就是通常所說的 carry fees。

但如果你想通過高盛去買 Anthropic 的股票，待遇就完全不一樣了。高盛對 Anthropic 依然照常收取標準的 carry fee，費率一般在投資收益的 15% 到 20% 之間。

一邊是免手續費倒貼推銷還難找買家，另一邊是按規矩收高額分成依然被搶破頭。二級市場對兩家大模型領頭羊的真實態度，已經直接寫在了賬單上。

為什麼重要

對於還在圍觀 AI 戰局的普通人和創業者來說，二級市場的風向轉變釋放了一個明確訊號：光靠先發優勢和行業第一的名頭，已經越來越難說服那些算細賬的專業資金了。

852 億美元的 OpenAI 像一艘滿載的大船，想要在二級市場換取翻倍的回報，難度極其苛刻。而 380 億美元的 Anthropic 憑藉 Claude 系列在程式設計和長文本推理上的硬口碑，讓資本看到了更誘人的賠率。

我們認為，大行為了推銷 OpenAI 老股連提成都不收了，這一步看起來相當被動。它說明機構投資者在私下套現離場的意願很強，而市場上新增的接盤資金明顯不足。

這種冷熱倒掛不僅會逼著 OpenAI 儘快拿出能在商業變現上徹底拉開差距的殺手鐧，也意味著大模型陣營的獨角獸們正式進入了拼價效比和確定性的新階段。誰要是估值跑得比業績快太多，二級市場的定價機制就會毫不留情地給它上一課。