OpenAI 严正声明：Robinhood 卖的代币绝非公司股权

如果有人告诉你，可以在手机上花几块钱买到 OpenAI 的「股票」，你最好先捂紧钱包。

OpenAI 周三在 X 上的官方新闻账号公开发布警告，直接打脸 Robinhood。OpenAI 表示，Robinhood 发售的所谓「OpenAI 代币」根本不代表公司的任何股权，他们既没有和 Robinhood 合作，也没有参与这件事，更谈不上认可。

这不是股票，别当真

OpenAI 在声明里说得很直接：转让公司的任何股权都需要他们亲自批准，而他们从未批准过任何转让，提醒大家务必小心。

这件事的起因，是 Robinhood 本周早些时候宣布要在欧盟地区发售一批代币化股票。散户可以通过区块链，买到 OpenAI、SpaceX 这类明星未上市公司的代币化份额。

Robinhood 打出的旗号，是让普通人也能接触到全球估值最高的独角兽。消息一出，Robinhood 自己的股价几个小时内就冲上了历史新高。

但私有公司之所以叫私有，就是因为它们的股份不对公众流通，只卖给自己挑选的投资人。OpenAI 自然不乐意被别人这么强行「代表」。

包装了一层又一层的 SPV

面对 OpenAI 的公开谴责，Robinhood 发言人 Rouky Diallo 回应称，这些代币只是一个「额度有限」的赠送活动。普通投资者是通过 Robinhood 在一家特殊目的实体（SPV）里的持股，来间接获得价格敞口。

说白了，Robinhood 买了某个 SPV 的份额，这个 SPV 手里拿着一些 OpenAI 股票。然后 Robinhood 再把 SPV 包装成区块链上的代币卖给散户。

这种结构下，买家不仅拿不到 OpenAI 的直接股份，甚至连 SPV 的直接份额都不是。Robinhood 自己的帮助页面也写得很清楚：你买的不是实际股票，只是在区块链上记录的、追踪价格的代币化合约。

Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 还在 X 上为自己辩护。他承认技术上确实不是股权，但他认为这些代币实际上给了散户参与私有资产的机会，还称自宣布以来，已经有很多私有公司主动找上门想加入这场代币化革命。

其实私有公司反感这种二级市场炒作早就不是新鲜事。就在最近几个月，人形机器人初创公司 Figure AI 也向两家在二级市场上叫卖其股票的经纪商发出了停终止令函。

为什么重要

我们认为，Robinhood 这次玩的操作，本质上是一场精明的蹭热度营销。它抓住了普通散户渴望分一杯羹、却被门槛死死拦在门外的焦虑心理，用区块链合约搭了个高仿的看涨期权。对普通用户来说，拿着这种代币不仅没有任何股东权利和投票权，一旦遇到法律纠纷或估值崩塌，这种层层嵌套的 SPV 衍生品能兑现多少资产，完全是个巨大的问号。我们觉得普通人完全没必要去凑这个热闹。

从行业影响来看，这再次激化了未上市公司与金融科技平台之间的利益冲突。初创企业之所以选择推迟上市，很大部分原因就是为了严密控制股东名册和估值预期，避免股价随着二级市场散户的情绪剧烈波动。

Robinhood 绕过公司直接发衍生品，看起来是在给散户送福利，实际上是在强行剥夺独角兽对自己资本结构的控制权。OpenAI 这次毫不留情地公开泼冷水，不仅是给 Robinhood 一记当头棒喝，也是给整个试图把私有股权暗度陈仓的加密金融圈立了个规矩。