SpaceXが非公開でIPO申請：評価額1.75兆ドル目指す

イーロン・マスク氏はかつて、自社の宇宙船が火星に到達するまでSpaceXを株式公開することはないと断言していました。しかし、ロケットの量産とフロンティアAIモデルの開発にかかる莫大な資金需要が、長年の原則を覆させたようです。

ブルームバーグが報じた関係者の話によると、SpaceXは米証券取引委員会（SEC）に対し、IPO（新規株式公開）に向けた登録書類の草案を非公開で提出しました。6月の株式上場を目指しており、評価額は最大で1兆7500億ドル（約265兆円規模）に達する可能性があります。

調達目標額は750億ドルとされ、これが実現すれば、2019年にサウジアラムコが記録した290億ドルを遥かに超える史上最大のIPOとなります。

コードネーム「Project Apex」、異例の21行体制

ロイター通信が報じたところによると、SpaceXはこのメガIPOを「Project Apex」というコードネームで進めており、主幹事・引受会社として異例の規模となる21行の金融機関・投資銀行を起用しました。

SECの規則では、一般投資家への販売活動を開始する15日前まで非公開でIPO申請書類を提出し、規制当局からの指摘やフィードバックを非公開の場で修正できる仕組みが認められています。

今回の調達規模の凄まじさは、数字を見れば一目瞭然です。2002年の設立以来、同社が非公開企業として調達してきた総額は約100億ドルと推計されています。つまり、これまで20年以上かけて集めた資金の7倍以上を一気に公募市場から調達しようとしているわけです。

さらに重要なのは、上場する企業体がもはや単なる宇宙開発企業ではない点です。SpaceXは今年2月、マスク氏が率いるAIスタートアップ「xAI」を企業価値1兆2500億ドルの取引で買収しました。現在の持株体には、再利用型ロケット群や1万機以上の衛星で構成される「Starlink」、最先端AIを開発するxAI、そしてSNSプラットフォームのX（旧Twitter）がすべて統合されています。

星艦、先端AI、そして「100万機の軌道データセンター」

火星へのこだわりを脇に置いてまで上場を急ぐ背景には、各事業が直面する底なしの資金需要があります。

完全再利用を目指す巨大ロケット「Starship」の開発は、同社の将来構想だけでなく、中国に先んじて月面着陸を目指すNASAの月探査計画にとっても死活問題です。加えて、運用寿命を迎えたStarlink衛星の頻繁な更新や周波数帯の獲得にも巨額の現金が消えていきます。

さらにxAIの深層学習モデルの開発と運用には、膨大な計算資源と電力コストがかかり続けます。最近数カ月でマスク氏は、月に近い宇宙空間に最大100万機ものデータセンター衛星群を構築・配備する野心を公言しており、こうした計画を支えるには非公開市場の資金調達ではもはや限界に達したとみられます。

なぜ重要か

これまで市場では、AI時代を象徴するメガIPOの先陣を切るのはOpenAIやAnthropicになると予想されていました。しかしSpaceXが非公開申請に踏み切ったことで、競合AI勢を出し抜く形で最大の資金調達枠を先に押さえる公算が大きくなりました。

一般の投資家にとっては、これまでアクセスできなかったマスク氏の宇宙インフラと最先端AIの複合体に直接投資できる初めての機会となります。ただし、1兆7500億ドルという評価額は最初から完璧な成長シナリオを織り込んでおり、買収されたXなどの不確実な資産もまとめて引き受けるリスクが伴います。

宇宙インフラという強固な独占的ハードウェアと、バリュエーションの跳ねやすい生成AIをひとまとめにした手法は、見せ方としては極めて巧みです。しかし同時に、公開市場に出ればロケット事業とAI事業の間でどのように資金が融通されているのか、四半期ごとに極めて厳しい監視の目に晒されることになります。史上最大のIPOは、マスク氏にとって最大の資金獲得であると同時に、これまでにない情報開示の試練の始まりでもあります。